Lamiyi

カール・アイカーン氏は昨日、アップルの取締役会が自社株買いプログラムを拡充しないことで株主に大きな不利益をもたらしているとツイートした。アイカーン氏は本日、アップル株を新たに5億ドル分購入し、投資総額が36億ドルに達したと発表した。

本日、AAPL株を5億ドル追加購入し、合計36億ドルとなりました。取締役会がAAPLの「当然の価値」を理解していないとしても、私たちは理解しています。

本日、私たちは$AAPL株主に自社株買いを大幅に増やすべき理由を論じた7ページの書簡を発表しました。

投資家のカール・アイカーン氏は10月、AppleのCEOティム・クック氏に宛てた公開書簡で、自社株買いを1500億ドルに増額するよう強く求めた。アイカーン氏は本日、Appleの株主が自社株買いプログラムの増額を強く求めるべき理由を論じた7ページにわたる書簡を公開した。

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アップル株主の皆様

投資家として、そしてアイカーン・エンタープライズの会長としての長年のキャリアを通して、私たちが最も好成績を収めた投資は、いわゆる「ノー・ブレーン」な機会から生まれています。近年の「ノー・ブレーン」の例としては、Netflix、Hain Celestial、Chesapeake、Forest Labs、Herbalifeなど、数え上げればきりがありません。私たちの見解では、今日の市場における「ノー・ブレーン」の好例はAppleです。S&P 500の株価収益率（PER）はAppleよりも71%高く、もしAppleを同じPERで単純に評価した場合、株価は840ドルとなり、現在の株価より52%高くなります。これは私たちには全く理解できない、劇的なバリュエーションの乖離であり、Appleもこの点については私たちの見解に同意しているようです。ティム・クック氏自身も、Appleは過小評価されていると何度も発言しており、同社が発表しているように、同社は既に「史上最大規模の自社株買い」を実施しています。しかしながら、今回の自社株買いの承認額は、さらに拡大可能であり、また拡大すべきであると考えています。そして、これを同社の全株主の利益のために実現することが、当社の提案の唯一の意図です。同社は様々な理由から、当社の提案に反対票を投じることを推奨しています。当社の提案に反対する同社の主張の根拠は、「ダイナミックな競争環境」と「急速なイノベーションには、前例のない投資、柔軟性、そしてリソースへのアクセスが必要」であるため、現時点では自社株買いプログラムの規模を拡大するのに十分な余剰流動性がないと考えていることにあるように思われます。仮にこれが同社の主張の根拠であると仮定すると、2013年9月28日時点での同社の純現金残高が1,300億ドルであり、来年のコンセンサス利益が約400億ドルと予想されていることを考えると、同社の立場は過度に保守的（ほぼ非合理と言えるほど）であると私たちは考えています。この巨額の純現金残高と堅調な利益創出を考えると、Appleはおそらく企業史上最も過剰資本化した企業であると言えるでしょう。今後のイノベーションに向けた「前例のない投資、柔軟性、そしてリソースへのアクセス」に関して、どの程度の流動性が必要になるかに関わらず、当社は現在、前例のないほどの過剰資本を抱えており、そのような投資（戦略的M&Aへの投資の可能性を含むが、同社はこれについて言及していない）を補填するのに十分な余剰流動性を備えていると当社は考えている。言い換えれば、当社の前例のないほど巨額の純現金残高、堅調な年間収益、そして莫大な借入能力の組み合わせは、提案されている自社株買い増しに充当される現金に加えて、必要な事業関連投資への資金提供を賄うのに十分な余剰流動性を提供していると当社は考えている。

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下記のリンクから手紙全文をお読みいただけます。

Appleは、1月27日（月）に第1四半期決算発表を行う予定です。今後の最新情報を入手するには、Twitter、Facebook、またはRSSでiClarifiedをフォローしてください。

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