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バークレイズは、アップルの目標株価を570ドルに据え置き、投資判断をイコールウェイトに引き下げた。アナリストのベン・ライツェス氏は、同社が狭いレンジから外れて取引される理由はないと考えている。

「正直なところ、スマートウォッチやテレビを売上増加の理由として挙げる気にはなれませんでした。また、これらの製品がかつての新製品カテゴリーのように売上を伸ばせるとも確信していませんでした」とライツェス氏は語る。「そのため、スマートフォン市場が成熟しつつあることを踏まえ、そろそろ手を引かなければならない時期だと考えています。」

噂されているiWatchのようなデバイスは、それ自体が新しいカテゴリーというよりも、iPhoneをより便利にするものとして見られています。

「アップルのストーリーはiPhone一色であり、『新カテゴリー』はiPhoneをより便利にするために考案されているようだが、必ずしもiPhoneカテゴリーの成長を持続可能な2桁レベルに再加速させるものではないと我々は考えている。」

最後に、ライツェス氏はアップルをマイクロソフトに例えています。

「2000年から2010年頃までのマイクロソフトとの評価を比較すると、大数の法則が追いつき利益率がピークに達した場合、大手テクノロジー企業が1、2年の厳しい時期を経て再び業績を全般的に上回り始めるという前例は見当たりません。」

ライツェス氏は次のように指摘した。
● マイクロソフトは1999年に時価総額6,200億ドルという史上最高値を記録、PC/インターネット革命の明確な勝者となった。アップルは2012年8月に時価総額の最高記録を更新し、iPhone 5の発売後、株価は700ドルを超えた。アップルの時価総額は最高値の650ドルに達し、モビリティ革命の勝者となった。
● 各社が「次なる目玉」となる製品を開発中であるという期待が薄れつつあることを受け、投資家は両社を「再評価」している。「アップルの株価は2014年のコンセンサス予想の12.7倍で取引されており、2012年10月のPER15.9倍から低下している。マイクロソフトは2003年の力強い回復後、2004年には約20倍で取引されていたが、それ以降は10倍台半ばで落ち着いている。」
● 両社の時価総額のピークは、粗利益率が最高値に達した時期と一致している。 ●
アップルとマイクロソフトは、株主に配慮した資本配分を求める市場の圧力に最終的に屈し、マイクロソフトは配当金を支払い、アップルは配当と自社株買いを認めた。ライツェス氏は、どちらの取り組みも株価の「回復」にはつながらなかったと指摘した。

アナリストは、Apple がペースを維持するために研究開発体制を整える必要があるかもしれないと示唆している。

Appleは研究開発費が最も少なく、また最も効率的な営業経費構造を維持しています。従業員一人当たりの売上高は200万ドルを超え、グループ内で圧倒的な差をつけてトップクラスですが、Amazon、Google、Facebookと比較すると成長は停滞しているように見えます。この成長格差の原因としては、近年の本格的な新製品の不足が挙げられますが、Appleはこれを改善するために投資を余儀なくされる可能性があります。

[SAI経由] [SI経由]