Lamiyi

億万長者の投資家カール・アイカーン氏はティム・クック氏に宛てた公開書簡を再度投稿し、さらに大規模な自社株買いを促し、アップルがテレビと自動車という2つの新しい製品分野に参入すると予測した。

Appleの驚異的な成功を振り返り、Apple株の現在の価値は240ドルだと考えています。Appleは、2つの新たな分野（来年にはテレビ、2020年までに自動車）に参入し、私たちの見解では市場を独占する態勢が整っています。その市場規模は合計2.2兆ドルにも上りますが、投資家はApple株の評価にこの見通しを全く織り込んでいないようです。アクティブ運用のミューチュアルファンドやヘッジファンドが誤ったポジションを修正するにつれ、事実上のショートスクイーズ（空売り）につながる可能性があると私たちは考えています。1株当たり240ドルという価値は、2016年度のEPS（純利息収入を除く）を12.00ドルと予測し、PER18倍を適用し、さらに1株当たり純現金24.44ドルを加算することで算出しました。 2017年度のEPS成長率30%という当社の予測と、Appleがまもなく2.2兆ドル規模の市場規模を持つ2つの新市場（テレビと自動車）に参入するという当社の見解を踏まえると、18倍という株価は市場全体の株価に対して非常に保守的なプレミアムだと考えています。しかし、Appleの成長機会の巨大なスケールと、新たな分野で圧倒的なシェアを獲得してきた実績を考慮すると、18倍という株価は最終的には保守的すぎると私たちは考えています。特に、市場全体の成長見通しははるかに低いと見ているからです。

Icann の想定をいくつかご紹介します。
● iPhone – 2015 年度の収益成長率を 43% と見積もった後、2016 年度はわずか 2.3% の緩やかな収益成長を予測し、2017 年度は 6.7% の穏やかな収益成長が見込まれます。これはすべて、3 年間の平均販売価格が横ばいとなる中で、乗り換えユーザー、新しい中流階級ユーザー、エコシステムの強さ、イノベーションによって台数が増加したことによるものです。
● iPad – 2015 年度は、大画面の iPhone との競合や、既存の旧モデルを予想以上に長く使用している顧客の影響で収益がマイナス 21.5% と期待外れに終わりましたが、Apple は転換点を迎えており、テレビ市場への進出、企業への浸透、買い替えサイクルの成熟、新しい中流階級ユーザー、エコシステムの強さ、イノベーションと相まって、新しい大画面 iPad の導入が業績の好調を牽引し、2016 年度は 27.7%、2017 年度は 14.2% の収益成長が見込まれると予測しています。
● Mac – 衰退傾向にある PC 業界において、Mac は引き続き市場シェアを拡大​​し、2015 年度の 7.3% 増、2016 年度は 3.6%、2017 年度は 4.6% の収益増という当社の好業績予測を裏付けるものと
期待しています。3 年間の平均販売価格は 1,230 ドルで横ばいです。● Apple Watch – 2015 年度下半期の最近のリリース後、Apple Watch は市場で人気を博し、多くの消費者が注文する追加バンドを含めた平均販売価格 600 ドルで、2015 年度下半期に 1,000 万台を販売するという当社の予測をリードする成功を収めると予想しています。 2016年度を通じて、Apple Watchの人気はさらに高まり、第2世代のApple Watchが2016年度下半期に発売されると予想しています。Apple Watchの次期世代では、センサーや機能の追加に加え、アプリの数と質の両方が向上し、iPhoneユーザーにとってApple Watchがいずれなくてはならないアクセサリーに進化すると予想しています。収益は、2015年度が60億ドル、2016年度が225億ドル、2017年度が450億ドルになると予測しています。
●Apple製テレビ – Appleのテレビ市場への進出については長年噂が流れていましたが、前述のとおり、2016年度にはAppleが55インチと65インチの超高精細テレビを販売すると予想しています。2016年度の収益は150億ドル、2017年度は375億ドル、販売台数はそれぞれ1,000万台と2,500万台、平均販売価格は1,500ドルになると予測しています。
iTunes、ソフトウェア、サービス – Apple のテレビ事業への進出の一環として、有料テレビチャンネル (さまざまなメディア企業と提携) と iTunes で販売されるビデオコンテンツの「スキニー バンドル」が導入される予定です。また、Beats Music サブスクリプション サービスと App Store の売上により、今後 3 年間で 2015 年度に 6%、2016 年度に 10%、2017 年度に 15% の成長が予測されており、安心できます。言うまでもなく、HomeKit と HealthKit は、現時点では収益化されずに、全体的なエコシステムを強化するだけになると予想されています。
● アクセサリと iPod – Apple のテレビ市場への進出の一環として、アップデートされた Apple TV マイクロコンソール（他の OEM が提供する膨大な数のテレビの設置ベースに引き続き対応）の導入と、Beats ヘッドフォンの改良により、iPod の減少をはるかに上回る成長が見込まれます。iPod の減少は、当社の 2015 年度の収益予測では 11 億ドルですが、Apple の財務上はほとんど無関係です。
● Apple Pay – 2015 年度の財務への貢献は微々たるものでしたが、Apple Pay がより多くの小売店で受け入れられ、Apple がサービスを国際的に拡大すると予測しています。収益予測（変動費がごくわずかであるため、粗利益率と同等）は、2015 年度が 2 億 6,300 万ドル、2016 年度が 12 億ドル、2017 年度が 33 億ドルです。

Appleは、新しい分野への参入において、卓越性と成功の実績を明確に示してきました。Apple Watch、テレビ、そして自動車でもこの傾向が続くと予想しており、世界は今日の過小評価を市場の非効率性の魅力的な例として振り返るでしょう（そして同様に、1株当たり利益18倍という当社の評価も保守的だったと言えるでしょう）。

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